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甲公司发行在外的普通股总股数为3000万股,其全部债务为6000万元(年利息率为6%).公司因业务发展需要追加筹资2400万元,有两种方案选择:A方案:增发普通股600万股,每股发行价4元.B方案:按面值发行债券2400万元,票面利率为8%.公司采用资本结构优化的每股收益分析法进行方案选择.假设发行股票和发行债券的筹资费忽略不计,经测算,追加筹资后公司销售额可以达到3600万元,变动成本率为50%,固定成本总额为600万元,公司适用的企业所得税税率为25%.要求:(1)计算两种方案的每股收益无差别点(即两种方案的每股收益相等时的息税前利润).(2)计算公司追加筹资后的预计息税前利润.(3)根据要求(1)和要求(2)的计算结果,判断公司应当选择何种筹资方案,并说明理由.
乙公司上年的销售收入为1000万元,利息费用60万元,实现净利润105万元,上年发行在外普通股加权平均股数为200万股,不存在优先股.今年公司为了使销售收入达到1500万元,需要增加资金300万元.这些资金有两种筹集方案:方案1:通过增加借款取得,利息率为10%;方案2:通过增发普通股取得,预计发行价格为10元/股.假设固定生产经营成本可以维持在上年200万元的水平,变动成本率也可以维持上年的水平,如果不增加借款,则今年的利息费用为70万元,该公司所得税税率为25%,不考虑筹资费用.要求:计算每股收益无差别点时的销售收入并据此确定筹资方案.
14【题干】乙公司是一家上市公司,适用的企业所得税税率为25%,当年息税前利润为900万元,预计未来年度保持不变.为简化计算,假定净利润全部分配,债务资本的市场价值等于其账面价值,确定债务资本成本时不考虑筹资费用.证券市场平均收益率为12%,无风险收益率为4%,两种不同的债务水平下的税前利率和β系数如表1所示.公司价值和平均资本成本如表2所示.
注:表中的”*”表示省略的数据.【问题2】【简答题】依据公司价值分析法,确定上述两种债务水平的资本结构哪种更优,并说明理由.
14【题干】乙公司是一家上市公司,适用的企业所得税税率为25%,当年息税前利润为900万元,预计未来年度保持不变.为简化计算,假定净利润全部分配,债务资本的市场价值等于其账面价值,确定债务资本成本时不考虑筹资费用.证券市场平均收益率为12%,无风险收益率为4%,两种不同的债务水平下的税前利率和β系数如表1所示.公司价值和平均资本成本如表2所示.注:表中的”*”表示省略的数据.【问题1】【简答题】确定表2中英文字母代表的数值(不需要列示计算过程).
A公司目前资本结构为:总资本3500万元,其中债务资本1400万元(年利息140万元);普通股资本210万元(210万股,面值1元,市价5元),资本公积1000万元,留存收益890万元.企业由于扩大经营规模,需要追加筹资2800万元,所得税税率25%,不考虑筹资费用因素.有三种筹资方案:甲方案:增发普通股400万股,每股发行价6元;同时向银行借款400万元,利率保持原来的10%.乙方案:增发普通股200万股,每股发行价6元;同时溢价发行1600万元面值为1000万元的公司债券,票面利率15%.丙方案:不增发普通股,溢价发行2500万元面值为2300万元的公司债券,票面利率15%;由于受债券发行数额的限制,需要补充向银行借款300万元,利率10%.要求:(1)计算甲方案与乙方案的每股收益无差别点息税前利润;(2)计算乙方案与丙方案的每股收益无差别点息税前利润;(3)计算甲方案与丙方案的每股收益无差别点息税前利润;(4)若企业预计的息税前利润为500万元时应如何筹资;(5)判断企业应如何选择筹资方式.
某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务.该公司现在拟投产一个新产品,该项目需要投资4000万元,预期投产后可增加息税前利润400万元.该项目备选的筹资方案有两个:(1)按11%的利率发行债券;(2)按20元/股的价格增发普通股.该公司目前的息税前利润为1600万元;公司适用的所得税税率为25%;证券发行费可忽略不计.要求:(1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益.
(2)计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点(用息税前利润表示).(3)计算筹资前的财务杠杆系数和按两个方案筹资后的财务杠杆系数.(4)根据以上计算结果分析,该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么?(5)如果新产品可提供1000万元或4000万元的新增息税前利润,在不考虑财务风险的情况下,公司应选择哪一种筹资方式?
某公司上年度息税前利润为500万元,资金全部由普通股资本组成,所得税税率为25%.该公司今年年初认为资本结构不合理,准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整.经过咨询调查,当时的债券资本成本(平价发行,不考虑手续费和时间价值)和权益资本成本如下表所示:要求:(1)假定债券的市场价值等于其面值,按照公司价值分析法分别计算各种资本结构(息税前利润保持不变)时公司的市场价值(精确到整数位),从而确定最佳资本结构以及最佳资本结构时的加权平均资本成本;(2)假设该公司采用的是剩余股利政策,以上述最佳资本结构为目标资本结构,明年需要增加投资600万元,判断今年是否能分配股利?如果能分配股利,计算股利数额.
甲公司是一家上市公司,目前的长期投资资金来源包括:长期借款7500万元,年利率5%,每年付息一次,5年后还本;优先股30万股,每股面值100元,票面股息利率8%;普通股500万股,每股面值1元.为扩大生产规模,公司现需筹资4000万元,有两种筹资方案可供选择.方案一:平价发行长期债券,债券面值1000元,期限10年,票面利率6%,每年付息一次.方案二:按当前每股市价16元增发普通股,假设不考虑发行费用.目前公司年销售收入1亿元,变动成本率为60%,除财务费用外的固定成本2000万元.预计扩大规模后,每年新增销售收入3000万元,变动成本率不变,除财务费用外的固定成本新增500万元.公司的所得税税率25%.要求:(1)计算追加筹资前的经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数.(2)计算方案一和方案二的每股收益无差别点的息税前利润,已知筹资后收入达到13000万,并据此对方案一和方案二作出选择.(3)基于要求(2)的结果,计算追加筹资后的经营杠杆系数,财务杠杆系数,总杠杆系数.
某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务.该公司现在拟投产一个新产品,该项目需要投资4000万元,预期投产后可增加息税前利润400万元.该项目备选的筹资方案有两个:(1)按11%的利率发行债券;(2)按20元/股的价格增发普通股.该公司目前的息税前利润为1600万元;公司适用的所得税税率为25%;证券发行费可忽略不计.要求:(1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益.(2)计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点(用息税前利润表示).(3)计算筹资前的财务杠杆系数和按两个方案筹资后的财务杠杆系数.(4)根据以上计算结果分析,该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么?(5)如果新产品可提供1000万元或4000万元的新增息税前利润,在不考虑财务风险的情况下,公司应选择哪一种筹资方式?
甲公司本年销货额1000000元,税后净利120000元.其他有关资料如下:(1)财务杠杆系数为1.5,固定营业成本为240000元;(2)所得税税率25%.要求:(1)计算总杠杆系数;(2)若该公司实行的是剩余股利政策,预计进行投资所需资金为80000元,目标资本结构是自有资金占50%,则本年末支付的股利为多少?
