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简答题
某公司上年度息税前利润为500万元,资金全部由普通股资本组成,所得税税率为25%.该公司今年年初认为资本结构不合理,准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整.经过咨询调查,当时的债券资本成本(平价发行,不考虑手续费和时间价值)和权益资本成本如下表所示:要求:(1)假定债券的市场价值等于其面值,按照公司价值分析法分别计算各种资本结构(息税前利润保持不变)时公司的市场价值(精确到整数位),从而确定最佳资本结构以及最佳资本结构时的加权平均资本成本;(2)假设该公司采用的是剩余股利政策,以上述最佳资本结构为目标资本结构,明年需要增加投资600万元,判断今年是否能分配股利?如果能分配股利,计算股利数额.
某公司上年度息税前利润为500万元,资金全部由普通股资本组成,所得税税率为25%.该公司今年年初认为资本结构不合理,准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整.经过咨询调查,当时的债券资本成本(平价发行,不考虑手续费和时间价值)和权益资本成本如下表所示:要求:(1)假定债券的市场价值等于其面值,按照公司价值分析法分别计算各种资本结构(息税前利润保持不变)时公司的市场价值(精确到整数位),从而确定最佳资本结构以及最佳资本结构时的加权平均资本成本;(2)假设该公司采用的是剩余股利政策,以上述最佳资本结构为目标资本结构,明年需要增加投资600万元,判断今年是否能分配股利?如果能分配股利,计算股利数额.
答案解析
正确答案：答案:(1)确定最佳资本结构债券的资本成本=年利息×(1-所得税税率)/【债券筹资总额×(1-手续费率)】由于平价发行,不考虑手续费,所以:债券的资本成本=年利息×(1-所得税税率)/债券筹资总额=年利息×(1-25%)/债券面值=债券票面利率×(1-25%)即:债券票面利率=债券资本成本/(1-25%)债券市场价值为200万元时,债券票面利率=3.75%/(1-25%)=5%债券市场价值为400万元时,债券票面利率=4.5/(1-25%)=6%当债券的市场价值为200万元时:由于假定债券的市场价值等于其面值因此,债券面值=200(万元);年利息=200×5%=10(万元)股票的市场价值=(500-10)×(1-25%)/15%=2450(万元)公司的市场价值=200+2450=2650(万元)当债券的市场价值为400万元时:年利息=400×6%=24(万元)股票的市场价值=(500-24)×(1-25%)/16%=2231.25(万元)公司的市场价值=400+2231.25=2631(万元)通过分析可知:债务为200万元时的资本结构为最佳资本结构。加权平均资本成本=200/2650×3.75%+2450/2650×15%=14.15%(2)明年需要增加的权益资金=600×2450/2650=554.72(万元)今年的净利润=(500-10)×(1-25%)=367.5(万元)由此可知,即使367.5万元全部留存,也不能满足投资的需要,所以,今年不能分配股利。
相关知识点：
最佳资本结构确定与分析
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