某企业急需一台不需要安装的设备,设备投入使用后,第1到9年每年可增加营业收入900万元,第10年可增加营业收入833.33万元,每年增加付现的经营成本600万元.市场上该设备的购买价(不含税)为1200万元,折旧年限为10年,预计净残值为50万元.若从租赁公司按经营租赁的方式租入同样的设备,需每年支付200万元租金,可连续租用10年.假定企业各年财务费用(利息)均为0,基准折现率为10%,适用的企业所得税税率为25%.部分资金时间价值系数如下:要求:(1)计算购买设备的各年净现金流量;(2)经营租赁固定资产的各年净现金流量;(3)按差额投资内部收益率法作出购买或经营租赁固定资产的决策;(4)利用折现总费用法进行决策.

答案解析

正确答案：答案：(1)购买设备的相关指标计算:购买设备的投资=1200万元购买设备每年增加的折旧额=115(万元)购买设备1-9年增加的营业利润=每年增加营业收入-(每年增加经营成本+购买设备每年增加的折旧额)=900-(600+115)=185(万元)购买设备第10年增加的营业利润=833.33-(600+115)=118.33(万元)购买设备1~9年增加的净利润=购买设备每年增加的营业利润×(1-所得税税率)=185×(1-25%)=138.75(万元)第10年增加的净利润=118.33×(1-25%)=88.75(万元)购买设备方案的所得税后的净现金流量为:NCF0=-购买固定资产的投资=-1200万元NCF1-9=购买设备每年增加的净利润+购买设备每年增加的折旧额=138.75+115=253.75(万元)NCF10=88.75+115+50=253.75(万元)(2)租入设备的相关指标计算:租人固定资产的投资=0租入设备每年增加的折旧=0租入设备1-9年增加的营业利润=每年增加营业收入-(每年增加经营成本+租入设备每年增加的租金)=900-(600+200)=100(万元)租入设备第10年增加的营业利润=833.33-(600+200)=33.33(万元)租入设备1~9年增加的净利润=租入设备每年增加的营业利润×(1-所得税税率)=100×(1-25%)=75(万元)租入设备第10年增加的净利润=33.33×(1-25%)=25(万元)租入设备方案的所得税后的净现金流量为:NCF0=-租入固定资产的投资=0NCF1-9=租入设备每年增加的净利润+租入设备每年增加的折旧额=75+0=75(万元)NCF10=25+0=25(万元)(3)购买和租入设备差额净现金流量为:△NCF0=-1200(万元)△NCF1-9=253.75-75=178.75(万元)△NCF10=253.75-25=228.75(万元)令NPV=-1200+178.75×(P/A,IRR,9)+228.75×(P/F,IRR,10)=0当IRR=8%时,-1200+178.75×(P/A,8%,9)+228.75×(P/F,8%,10)=22.59(万元)当IRR=9%时,-1200+178.75×(P/A,9%,9)+228.75×(P/F,9%,10)=-31.73(万元)IRR=8%+【22.59/(31.73+22.59)】×(9%-8%)=8.42%IRR=8.42%,所以不应当购买设备,而应租入设备。(4)购买设备:初始投资现值=1200万元每年折旧抵税现值=115×25%×(P/A,10%,10)=115×25%×6.1446=176.66(万元)回收固定资产余值现值=50×(P/F,10%,10)=50×0.3855=19.28(万元)购买设备的折现费用总计=1200-176.66-19.28=1004.06(万元)经营租赁取得设备:每年税后租金现值合计=200×(1-25%)×(P/A,10%,10)=200×(1-25%)×6.1446=921.69(万元)因为经营租赁折现费用小,所以不应当购买设备,而应租入设备。

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