×
简答题
A公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司.假设该公司适用的所得税税率为25%.对于明年的预算出现三种意见:方案一:维持目前的生产和财务政策.预计销售45000件,售价为240元/件,单位变动成本为200元,固定成本为120万元.公司的资本结构为400万元负债(利息率5%),普通股20万股.方案二:更新设备并用负债筹资.预计更新设备需投资600万元,生产和销售量不会变化,但单位变动成本将降低至180元/件,固定成本将增加至150万元.借款筹资600万元,预计新增借款的利率为6.25%.方案三:更新设备并用股权筹资.更新设备的情况与方案二相同,不同的只是用发行新的普通股筹资.预计新股发行价为每股30元,需要发行20万股,以筹集600万元资金.要求:(1)计算三个方案下的每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数;(2)计算方案二和方案三每股收益相等的销售量;(3)计算三个方案下,每股收益为零的销售量;(4)根据上述结果分析:哪个方案的风险最大?哪个方案的收益最高?如果公司销售量下降至30000件,方案二和方案三哪一个更好些?请分别说明理由.
答案解析
正确答案：答案：(1)方案一:边际贡献=4.5×(240-200)=180(万元)息税前利润=180-120=60(万元)税前利润=60-400×5%=40(万元)税后利润=40×(1-25%)=30(万元).每股收益=30/20=1.5(元/股)经营杠杆系数=180/60=3财务杠杆系数=60/40=1.5总杠杆系数=3×1.5=4.5方案二:边际贡献=4.5×(240-180)=270(万元)息税前利润=270-150=120(万元)税前利润=120-400×5%-600×6.25%=62.5(万元)税后利润=62.5×(1-25%)=46.88(万元)每股收益=46.88/20=2.34(元/股)经营杠杆系数=270/120=2.25财务杠杆系数=120/62.5=1.92总杠杆系数=2.25×1.92=4.32方案三:边际贡献=4.5×(240-180)=270(万元)息税前利润=270-150=120(万元)税前利润=120-400×5%=100(万元)税后利润=100×(1-25%)=75(万元)每股收益=75/(20+20)=1.88(元/股)经营杠杆系数=270/120=2.25财务杠杆系数=120/100=1.2总杠杆系数=2.25×1.2=2.7(2)(EBIT-600×6.25%-400×5%)×(1-25%)/20=(EBIT-400×5%)×(1-25%)/(20+20)解得:EBIT=95(万元)每股收益相等的销售量=(150+95)/(240-180)=4.08(万件)(3)设销售量为Q:①方案一的每股收益为EPS1=【(240-200)×Q-120-400×5%】×(1-25%)/20令EPS1=0,解得Q=3.5(万件)②方案二的每股收益为EPS2=【(240-180)×Q-150-600×6.25%-400×5%】×(1-25%)/20令EPS2=0,解得Q=3.46(万件)⑧方案三的每股收益为EPS3=【(240-180)×Q-150-400×5%】×(1-25%)/(20+20)令EPS3=0,解得Q=2.83(万件)(4)方案的风险和收益分析:根据(1)的分析可知,方案一的总杠杆系数最大,所以,其风险最大;方案二的每股收益最大,所以,其收益最大。如果销售量为3万件,小于方案二和方案三每股收益无差别点的销售量4.08万件,则方案三(即权益筹资)更好。
相关知识点：
多方案下杠杆系数及收益风险算
相关题目
单选题
投资项目的经营成本不应包括运营期间固定资产折旧费、无形资产摊销费和财务费用()
单选题
只有当投资均在建设期内发生,项目投产后开头的若干年内每年的净现金流量必须相等,而且这些年内的经营净现金流量之和应大于或等于原始总投资,才可利用简化算法计算静态投资回收期()
单选题
项目动态投资回收期小于项目寿命期,说明方案可行().
单选题
4【判断题】年金净流量法是净现值法的辅助方法,适用于期限不同的投资方案决策,但不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策.()
单选题
2【判断题】如果项目的全部投资均于建设起点一次投入,且建设期为零,运营期每年净现金流量相等,则计算内部收益率所使用的年金现值系数等于该项目投资回收期期数.()
单选题
8【判断题】某项投资净现值大于零,则现值指数一定大于1.()
单选题
9【判断题】对单个投资项目进行财务可行性评价时,利用净现值法和现值指数法所得出的结论是一致的.()
单选题
4【判断题】对于独立投资方案的比较决策,如果各方案原始投资额现值不同,可以通过计算各方案的内含收益率,反映各独立投资方案的获利水平.()
单选题
8【判断题】现值指数指标可用于投资期数不同的互斥方案决策.()
单选题
15【判断题】净现值法不适宜于独立投资方案的比较决策,但可以对寿命期相同的互斥方案进行直接决策.()
