公司现有生产能力已经达到饱和,2012年计划销售收入达到6000万元,为实现这一目标,公司需新增设备一台,需要200万元资金。据历年财务数据分析,公司流动资产与流动负债各项目随销售额同比率增减。假定2012年销售净利率和股利支付率与上年一致,适用的企业所得税税率为20%。2011年长期借款的平均年利率为4%(无手续费),权益资本成本为15%。要求:(1)计算2012年需增加的营运资金;(2)计算2012年需增加的资金数额;(3)计算2012年需要对外筹集的资金量;(4)假设2012年对外筹集的资金是通过发行普通股解决,普通股发行价格为8元/股,发行费用为发行价格的15%,计算普通股的筹资总额以及发行的普通股股数;(5)假设2012年对外筹集的资金是通过按溢价20%发行期限为5年,票面利率为10%,面值为1000元,每年年末付息的公司债券解决,发行费率为5%。在考虑资金时间价值的情况下,计算发行债券的资本成本;已知:(P/A,4%,5)=4.4518,(P/A,5%,5)=4.3295,(P/F,4%,5)=0.8219,(P/F,5%,5)=0.7835(6)如果预计2012年公司的息税前利润为800万元,采用每股收益分析法确定应该采用哪种筹资方式;(7)如果发行债券会使得权益资本成本提高5个百分点;而增发普通股时,权益资本成本仍然为15%。根据筹资后的平均资本成本确定应该采用哪种筹资方式。
答案：答案:(1)由于公司流动资产与流动负债各项目随销售额同比率增减,则营运资金也与销售额同比率增减。2011年营运资金=(800+700+1500)-(800+600)=1600(万元)2012年销售收入增长率=【(6000-5000)/5000】×100%=20%2012年增加的营运资金=1600×20%=320(万元)(2)2012年需增加的资金数额=320+200=520(万元)(3)利润留存=6000×10%×(1-70%)=180(万元)2012年需要对外筹集的资金量=520-180=340(万元)(4)普通股筹资总额=340/(1-15%)=400(万元);发行普通股股数=400/8=50(万股)(5)每张债券筹资净额=1000×(1+20%)×(1-5%)=1140(元)每张债券税后利息=1000×10%×(1-20%)=80(元)令:80×(P/A,Kb,5)+1000×(P/F,Kb,5)-1140=0若k=4%,则:80×(P/A,4%,5)+1000×(P/F,4%,5)-1140=38.044(元)>0若k=5%,则:80×(P/A,5%,5)+1000×(P/F,5%,5)-1140=-10.14(元)<0解得:Kb=(38.044×5%+10.14×4%)/(38.044+10.14)=4.79%(6)若2012年对外筹集的资金是通过发行普通股解决,则:EPS1=(EBIT-1200×4%)×(1-20%)/(1000+50)若2012年对外筹集的资金是通过发行债券解决,则:新增债务利息=340/(95%×120%)×10%=29.82(万元)EPS2=(EBIT-48-29.82)×(1-20%)/1000令EPS1=EPS2,得:每股收益无差别点的息税前利润=(1050×77.82-1000×48)/(1050-1000)=674.22(万元)由于预计的息税前利润800万元大于每股收益无差别点的息税前利润674.22万元。所以,应该采用发行债券的筹资方式。(7)筹资后的长期资本总额=筹资前的长期资本总额+2012年需增加的资金数额=【1200+(1000+1800+600)】+520=5120(万元)增发普通股筹资后的平均资本成本=1200/5120×4%×(1-20%)+3920/5120×15%=12.23%发行债券筹资后的平均资本成本=1200/5120×4%×(1-20%)+340/5120×4.79%+3580/5120×(15%+5%)=15.05%结论:应该采用增发普通股的筹资方式。
公司现有生产能力已经达到饱和,2012年计划销售收入达到6000万元,为实现这一目标,公司需新增设备一台,需要200万元资金。据历年财务数据分析,公司流动资产与流动负债各项目随销售额同比率增减。假定2012年销售净利率和股利支付率与上年一致,适用的企业所得税税率为20%。2011年长期借款的平均年利率为4%(无手续费),权益资本成本为15%。要求:(1)计算2012年需增加的营运资金;(2)计算2012年需增加的资金数额;(3)计算2012年需要对外筹集的资金量;(4)假设2012年对外筹集的资金是通过发行普通股解决,普通股发行价格为8元/股,发行费用为发行价格的15%,计算普通股的筹资总额以及发行的普通股股数;(5)假设2012年对外筹集的资金是通过按溢价20%发行期限为5年,票面利率为10%,面值为1000元,每年年末付息的公司债券解决,发行费率为5%。在考虑资金时间价值的情况下,计算发行债券的资本成本;已知:(P/A,4%,5)=4.4518,(P/A,5%,5)=4.3295,(P/F,4%,5)=0.8219,(P/F,5%,5)=0.7835(6)如果预计2012年公司的息税前利润为800万元,采用每股收益分析法确定应该采用哪种筹资方式;(7)如果发行债券会使得权益资本成本提高5个百分点;而增发普通股时,权益资本成本仍然为15%。根据筹资后的平均资本成本确定应该采用哪种筹资方式。
答案：答案:(1)由于公司流动资产与流动负债各项目随销售额同比率增减,则营运资金也与销售额同比率增减。2011年营运资金=(800+700+1500)-(800+600)=1600(万元)2012年销售收入增长率=【(6000-5000)/5000】×100%=20%2012年增加的营运资金=1600×20%=320(万元)(2)2012年需增加的资金数额=320+200=520(万元)(3)利润留存=6000×10%×(1-70%)=180(万元)2012年需要对外筹集的资金量=520-180=340(万元)(4)普通股筹资总额=340/(1-15%)=400(万元);发行普通股股数=400/8=50(万股)(5)每张债券筹资净额=1000×(1+20%)×(1-5%)=1140(元)每张债券税后利息=1000×10%×(1-20%)=80(元)令:80×(P/A,Kb,5)+1000×(P/F,Kb,5)-1140=0若k=4%,则:80×(P/A,4%,5)+1000×(P/F,4%,5)-1140=38.044(元)>0若k=5%,则:80×(P/A,5%,5)+1000×(P/F,5%,5)-1140=-10.14(元)<0解得:Kb=(38.044×5%+10.14×4%)/(38.044+10.14)=4.79%(6)若2012年对外筹集的资金是通过发行普通股解决,则:EPS1=(EBIT-1200×4%)×(1-20%)/(1000+50)若2012年对外筹集的资金是通过发行债券解决,则:新增债务利息=340/(95%×120%)×10%=29.82(万元)EPS2=(EBIT-48-29.82)×(1-20%)/1000令EPS1=EPS2,得:每股收益无差别点的息税前利润=(1050×77.82-1000×48)/(1050-1000)=674.22(万元)由于预计的息税前利润800万元大于每股收益无差别点的息税前利润674.22万元。所以,应该采用发行债券的筹资方式。(7)筹资后的长期资本总额=筹资前的长期资本总额+2012年需增加的资金数额=【1200+(1000+1800+600)】+520=5120(万元)增发普通股筹资后的平均资本成本=1200/5120×4%×(1-20%)+3920/5120×15%=12.23%发行债券筹资后的平均资本成本=1200/5120×4%×(1-20%)+340/5120×4.79%+3580/5120×(15%+5%)=15.05%结论:应该采用增发普通股的筹资方式。
A. 正确
B. 错误
解析：解析:与长期负债融资相比,流动负债融资的期限短,需要持续的重新谈判或滚动安排负债,所以其偿债风险也相对较大。1
A. 提高单价
B. 增加产销量
C. 降低单位变动成本
D. 压缩固定成本
解析：解析:保本点销售量(盈亏平衡点业务量)=固定成本/(单价−单位变动成本),安全边际量=正常销售量-保本点销售量(盈亏平衡点业务量),由此公式可以看出,应选择选项B。
A. 保证贷款
B. 信用贷款
C. 抵押贷款
D. 质押贷款
解析：担保贷款类型包括保证贷款、抵押贷款和质押贷款，信用贷款不属于担保贷款类型。信用贷款是指借款人凭借自身信用状况和还款能力获得的贷款，没有提供担保物。因此，选项B. 信用贷款不属于担保贷款类型，是正确答案。
A. 现金比率越高,说明企业短期债务能力越强,获利能力较高
B. 产权比率越高,说明企业获得财务杠杆利益越多,偿还长期债务的能力较强
C. 净资产收益越高,说明企业所有者权益的获利能力越强,每股收益较高
D. 存货周转天数越多,说明企业存货周转速度慢,存货管理水平较低
解析：解析:现金比率高,也可能反映企业拥有过分充裕的现金或低盈利的流动资产,说明企业资金利用不充分,有可能降低企业获利能力;产权比率越高,说明企业获得财务杠杆利益越多,偿还长期债务能力越弱;净资产收益率高,不一定每股收益就高;资产周转天数越多,周转次数越少,说明该项资产周转效率地,企业该项资产的管理水平越低。
A. 节约公司现金
B. 有利于促进股票的交易和流通
C. 传递公司未来发展前景良好的信息
D. 有利于减少负债比重
解析：解析:发放股票股利是所有者权益内部的此增彼减,不会影响负债。
要求:确定企业合理的保险储备和再定货点。(以1000千克为间隔,一年按360天计算)
A. 增加产品销量
B. 提高产品单价
C. 提高资产负债率
D. 节约固定成本支出
解析：解析:增加产品产量、提高产品单价、节约固定成本支出都会降低经营杠杆系数,进一步降低经营风险。提高资产负债率会提高财务风险。
A. 正确
B. 错误
解析：解析:剩余收益仅反映当期业绩,单纯使用这一指标也会导致投资中心管理者的短视行为,所以本题说法错误。
资料二:己公司计划2016年推出一款新型饮料,年初需要购置一条新生产线,并立即投入使用。该生产线购置价格为50000万元,可使用8年,预计净残值为2000万元,采用直线法计提折旧。该生产线投入使用时需要垫支营运资金5500万元,在项目终结时收回。该生产线投产后己公司每年可增加营业收入22000万元,增加付现成本10000万元。会计上对于新生产线折旧年限,折旧方法以及净残值等的处理与税法保持一致。假设己公司要求的最低收益率为10%。资料三:为了满足购置新生产线的资金需求,己公司设计了两个筹资方案。第一个方案是以借款方式筹集资金50000万元,年利率为8%;第二个方案是发行普通股10000万股,每股发行价5元。己公司2016年年初普通股股数为30000万股。资料四:假设己公司不存在其他事项,己公司适用的所得税税率为25%。相关货币时间价值系数如表6所示:表6货币时间价值系数表
【问题6】【简答题】假设己公司采用第一个方案进行筹资,根据资料一、资料二和资料三,计算新生产线投产后己公司的息税前利润和财务杠杆系数。
A. 直接材料预算以生产预算为基础编制,不需要考虑原材料存货水平
B. “单位产品材料用量”的数据来自标准成本资料或消耗定额资料
C. 年初和年末的材料存货量,是根据当前情况和长期销售预测估计的
D. 通常不需要预计各期材料采购的现金支出
解析：解析:直接材料预算以生产预算为基础编制,同时要考虑原材料存货水平,所以选项A的说法不正确;为了便于以后编制现金预算,通常要预计各期材料采购的现金支出,所以选项D的说法不正确。
