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简答题
简述利率期限结构理论
答案解析
正确答案：利率期限结构理论主要有以下四种:
（1）无偏预期理论,该理论认为投资者对未来短期利率的预期决定收益率曲线的形状，假设不存在交易成本，则任何一个长期债券都可以通过相应期限的短期债券组合来实现。即:(1+rnt)n=(1+t+1r1t)(1+t+2r1t)…(1+t+n-1r1t)式中rnt为n年期债券t时刻的利率，t+1r1t为1年期债券在t时期预期的t+l时刻的利率,根据该理论，当投资者预期未来利率上升时，收益率曲线上升,反之反是；(2)流动性升水理论,该理论认为相对于长期债券，人们更偏好于持有流动性更大的短期债券，为了使人们持有长期债券就必须给予一定的流动性溢价。根据该理论,一般情况下，收益率曲线具有上倾的趋势,只有当利年下跌预期超过流动性升水时，收益率曲线才下移；(3)市场分割理论:该理论认为,人们对不同期限的债券具有特别的偏好，例如养老基金拥有稳定的长期资金偏好于投资长期债券，而商业银行则偏好于投
资短期债券，这样不同期限偏好的投资者将市场分割成几个细分市场,每个细分市场的供求决定其收益率曲线形状；(4)最优地位理论,该理论认为人们在不同期限范围内寻求其最优地位，一般情况下人们不会偏离其最优地位，除非长期债券或短期债券的收益率高的足以使其偏离最优最位，由于该理论综合考察很多因素，因而也被称为合并理论。
（1）无偏预期理论,该理论认为投资者对未来短期利率的预期决定收益率曲线的形状，假设不存在交易成本，则任何一个长期债券都可以通过相应期限的短期债券组合来实现。即:(1+rnt)n=(1+t+1r1t)(1+t+2r1t)…(1+t+n-1r1t)式中rnt为n年期债券t时刻的利率，t+1r1t为1年期债券在t时期预期的t+l时刻的利率,根据该理论，当投资者预期未来利率上升时，收益率曲线上升,反之反是；(2)流动性升水理论,该理论认为相对于长期债券，人们更偏好于持有流动性更大的短期债券，为了使人们持有长期债券就必须给予一定的流动性溢价。根据该理论,一般情况下，收益率曲线具有上倾的趋势,只有当利年下跌预期超过流动性升水时，收益率曲线才下移；(3)市场分割理论:该理论认为,人们对不同期限的债券具有特别的偏好，例如养老基金拥有稳定的长期资金偏好于投资长期债券，而商业银行则偏好于投
资短期债券，这样不同期限偏好的投资者将市场分割成几个细分市场,每个细分市场的供求决定其收益率曲线形状；(4)最优地位理论,该理论认为人们在不同期限范围内寻求其最优地位，一般情况下人们不会偏离其最优地位，除非长期债券或短期债券的收益率高的足以使其偏离最优最位，由于该理论综合考察很多因素，因而也被称为合并理论。
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