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简答题
简述资本结构、资本成本与公司价值的关系
答案解析
正确答案：MM理论研究的核心内容就是资本结构、资本成本与公司价值的关系。（一）MM无公司税理论：①资本结构与公司价值：该理论认为，在理想的、无摩擦的市场环境中，公司价值与其资本结构无关，而是取决于公司的盈利能力和实际资产的风险水平。即负债公司价值VL=无负债公司价值VU；②资本结构与资本成本：该理论认为，负债公司与无负债公司的加权平均资本成本相等，即rsu=rw,式中rsu为无负债公司的股权资本成本，rw为负债公司的加权平均资本成本。（二）考虑企业所得税以后的MM理论：①资本结构与公司价值：该理论认为，引入企业所得税以后，由于企业利息支付可以享受税前抵扣的优惠，负债公司价值会超过无负债公司价值，当负债达到100%时，企业价值最大。即VL=VU+TB,式中T表示所得税税率、B表示负债额；②资本结构与资本成本：该理论认为负债公司加权平均资本成本等于无负债公司股权资本成本减去由政府提供的税收补贴，负债越多或者所得税税率越高，负债公司加权平均资本成本越低，用公式表示为rw=rsu[1-(B/VL)T]。
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