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简答题
什么是资本结构？简述传统资本结构理论MM定理的主要内容，并讨论资本结构的影响因素
答案解析
正确答案：（一）资本结构是指企业各种长期资金的构成比例，通常用债务资本与股权资本之比来表示；（二）MM定理及其发展包括,：MM无公司税模型、MM含公司税模型和米勒税收模型。（1）MM无公司税模型：该理论认为，在理想的、无摩擦的市场环境中，公司价值与其资本给构无关，而是取决于公司资产的实际风险和收益水平。所谓理想的、无摩擦的市场环境是指没有所得税、无破产成本、无交易成本、股利政策不影响公司价值, MM认为在这样的环境中,资本的自由流动会使各种投资的收益率趋于一致。这时公司价值就与其资本结构无关，也就是说，只要两家公司处于相同的经营风险等级，有负债公司价值VL就与无负债公司价值VU相等，即VL=VU（2）MM含公司税模型:该理论认为如果把公司税考虑进来,那么负债公司价值会由于企业利息支付可以享受税前抵扣的优惠而增加,当负债达到100%时,企业价值最大，用公式表示为VL=VU+TB,式中T表示所得税税率，B表示负债额，TB表示税负节约现值；（3）米勒模型:该模型认为，当把个人所得税考虑进来时负债公司价值VL=VU+[]B，其中TS, TC,TB分别表示个人股票所得税税率、公司所得税税率、个人利息所得税税率，并且个人利息是按投资者最高税率课税，所以[]B＜TB,也就是说,MM含公司税模型高估了企业负债的好处,实际上,个人所得税的存在会在某种程度上抵消企业利息支付减税的利益;（三）影响资本结构的主要因素有：a.销售利息比例，b.企业长期经营活动，c.企业经营风格，d.贷款人和信用评级机构的评定，e.企业获利能力，f.税收政策，g.企业发展速度等。
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