410、利率招标时，假设债券发行总量为100亿元;共有4家承销商参与投标，各家投标价位(年利率)、投标量分别为:甲承销商3.3%、50亿元;乙承销商3.2%、26亿元;丙承销商3.4%、30亿元;丁承销商3.5%、20亿元，则全场中标价位(年利率)为:

本题考查的是**利率招标中的“全场中标价位”确定规则**，属于国债或政策性金融债等债券发行中常用的荷兰式（单一价格）利率招标机制。 --- ### 一、核心知识点：利率招标与全场中标价位 在**利率招标**（即以利率为标的的招标）中，承销商报出愿意接受的**最高认购利率**（即：愿意以该利率或更低利率认购），并申报认购金额。招标机构按**利率由低到高排序**（利率越低，对发行人越有利），累计投标量，直至达到发行总量。 - **全场中标价位**（也称“边际中标利率”或“边际利率”）是指： **使累计投标量首次达到或超过发行总量的那个最低利率**，即刚好满足发行规模所需的最高利率水平。 换言之，它是所有中标承销商中**利率最高者所报的利率**，也是全体中标人统一执行的中标利率（荷兰式招标特点）。 注意： - 投标利率越低，表示承销商愿意接受更低收益，对发行人越有利，故优先中标； - 中标顺序按利率从低到高排列，利率相同时一般按时间优先或比例分配（本题无同利率情形，无需考虑）； - 全场中标价位不是加权平均利率，也不是最低利率，而是**边际利率**——即填满发行额度所需的最后一档利率。 --- ### 二、题目数据整理与排序 发行总量：100亿元 各承销商投标情况（按利率升序排列）： | 承销商 | 投标利率 | 投标量（亿元） | 累计投标量（亿元） | |--------|----------|----------------|----------------------| | 乙 | 3.2% | 26 | 26 | | 甲 | 3.3% | 50 | 26 + 50 = **76** | | 丙 | 3.4% | 30 | 76 + 30 = **106 ≥ 100** ✅ | | 丁 | 3.5% | 20 | （后续不参与中标） | 说明： - 首先接纳利率最低的乙（3.2%，26亿元），累计26亿元； - 接着接纳次低的甲（3.3%，50亿元），累计达76亿元； - 此时仍差24亿元才能完成100亿元发行目标； - 下一个利率为3.4%的丙投标量为30亿元，足以覆盖剩余24亿元需求； - 因此，**3.4%是使累计投标量首次达到或超过100亿元的最低利率**，即为**全场中标价位**。 注意：丙虽只被分配24亿元（而非全部30亿元），但其投标利率3.4%即成为全场统一中标利率，所有中标人（乙、甲、丙）均按3.4%利率中标（荷兰式招标的单一价格特征）。 丁的3.5%未进入中标序列，因其利率过高，排序靠后。 --- ### 三、选项分析 A: 3.2% —— 是最低投标利率，但仅能覆盖26亿元，远不足发行总量，非中标价位； B: 3.3% —— 累计至76亿元，仍未满足100亿元，不能作为全场中标价位； C: 3.4% —— 累计至106亿元，首次≥100亿元，对应边际中标利率，**正确**； D: 3.5% —— 排序最靠后，未被纳入中标范围，错误。 --- ### 四、结论 全场中标价位为**3.4%**，对应选项C。 答案：C