10.【单项选择题】假设某公司今后不打算增发普通股或回购股票,预计可维持2020年的经营效率和财务政策不变,不断增长的产品能为市场所接受,不变的营业净利率可以涵盖不断增加的利息,若2020年的可持续增长率是10%,该公司2020年支付的每股股利是0.55元,2020年末的每股作价为16元,则股东期望的报酬率是()。

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8.在进行企业价值评估时,判断企业进入稳定状态的主要标志有()。

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注册会计师-财务成本管理（官方）

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3.【多项选择题】假设某公司2021年4月8日,有一份可转换债券价值的评估数据如下:纯债券价值820元、转换价值855元和期权价值132元,则下列说法正确的有()。

A、　可转换债券的底线价值为855元

B、　可转换债券的底线价值为820元

C、　可转换债券的价值为987元

D、　可转换债券的价值为1807元

答案：AC

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7.下列解决经营者背离股东目标的措施中,最佳解决办法是( )。

A. 　股东获取更多信息,对经营者进行全面监督

B. 　股东聘请注册会计师对企业进行全部审计

C. 　采用激励计划,给经营者现金奖励或股票期权,鼓励经营者采取符合股东利润最大化的行动

D. 　监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之和最小的解决办法

解析：解析:全面监督管理行为的代价是高昂的,很可能超过它所带来的收益;股东聘请注册会计师,往往限于审计财务报表,而不是全面审查所有管理行为;采用激励措施,报酬过低,不足以激励经营者,股东不能获得最大利益,报酬过高,股东付出的激励成本过大,也不能实现自己的最大利益。因此,选项A、B、C均不是最佳解决措施。股东要权衡轻重,力求找出能使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之和最小的解决办法,它就是最佳的解决办法。

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12.下列业务中,能够降低企业短期偿债能力的是()。

A. 　企业购置一台大型生产机械设备

B. 　企业从某商业银行取得3年期8000万元的贷款

C. 　企业增发优先股股票

D. 　企业向股东发放股票股利

解析：解析:购置机器设备会导致流动资产减少,流动负债保持不变,所以,选项A正确。选项B和C会增加企业的现金流量从而增强企业的短期偿债能力,而选项D向股东发放股票股利不会影响企业的短期偿债能力。

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A. 　市场组合的报酬率为18.71%

B. 　市场组合的报酬率为15.34%

C. 　无风险报酬率为4.43%

D. 　无风险报酬率为6.86%

解析：解析:根据资本资产定价模型有:23%=无风险报酬率+1.3×(市场组合报酬率-无风险报酬率);13%=无风险报酬率+0.6×(市场组合报酬率-无风险报酬率)。解之得:无风险报酬率=4.43%,市场组合报酬率=18.71%。

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4.某公司拟发行永续债筹集资金,其被划分为权益融资工具,面值1000元,票面利率10%,发行价格为1020元,筹资费率为1%,则其资本成本为( )。

A. 0.099

B. 0.1

C. 0.098

D. 0.096

解析：解析:永续债资本成本=1000×10%/[1020×(1-1%)]=9.9%。

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A. 　2.1×(P/F,12%,1)+2.205×(P/F,12%,2)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,2)

B. 　2.1/(12%-5%)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,2)

C. 　2.1×(P/F,12%,1)+2.205×(P/F,12%,2)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,3)

D. 　2.1/(12%-5%)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,3)

解析：解析:未来第一年的每股股利=2×(1+5%)=2.1(元),未来第二年的每股股利=2.1×(1+5%)=2.205(元),对于这两年的股利现值,虽然股利增长率相同,但是由于并不是长期按照这个增长率固定增长,所以,不能按照股利固定增长模型计算,而只能分别按照复利折现,所以,选项B、D的说法不正确。未来第三年的每股股利=2.205×(1+2%),由于以后每股股利长期按照2%的增长率固定增长,因此,可以按照股利固定增长模型计算第三年以及以后年度的股利现值,表达式为2.205×(1+2%)/(12%-2%)=22.05×(1+2%),不过注意,这个表达式表示的是第三年初的现值,因此,还应该复利折现两期,才能计算出在第一年初的现值,即第三年以及以后年度的股利在第一年初的现值=22.05×(1+2%)×(P/F,12%,2),所以,该股票目前的价值=2.1×(P/F,12%,1)+2.205×(P/F,12%,2)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,2)。

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8.【多项选择题】甲公司盈利稳定,有多余现金,拟进行股票回购用于将来奖励本公司职工,在其他条件不变的情况下,股票回购产生的影响有()。

A. 　每股收益提高

B. 　每股面额下降

C. 　资本结构变化

D. 　自由现金流减少

解析：解析:股票回购使流通在外的股数减少,则每股收益提高,选项A正确。股票回购不会改变每股面额,选项B错误。股票回购会使股东权益总额和资产总额同时减少,而负债总额是不变的,会引起负债率的变化,选项C正确。因为一部分现金流用于股票回购,所以自由现金流量减少,选项D正确。

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9.下列关于杠杆系数的说法正确的有()。

A. 　联合杠杆系数能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用

B. 　经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润

C. 　经营杠杆系数应该与财务杠杆系数应该反向搭配

D. 　联合杠杆系数越大,企业财务风险越大

解析：解析:联合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数,所以选项A正确。经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润,所以,选项B正确。由于一个企业的总体风险必须控制在一定的水平上,既不能过高,又不能过低,因此为了控制联合杠杆系数,可以采取经营杠杆和财务杠杆反向搭配的原则,所以选项C正确。联合杠杆系数大,无法判断到底是经营杠杆大还是财务杠杆大,所以选项D错误。

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21.下列各项与看跌期权价值正相关的有( )。

A. 　执行价格

B. 　标的资产价格波动率

C. 　到期期限

D. 　预期红利

解析：解析:对于美式期权而言,到期期限与期权价值(无论看涨期权还是看跌期权)正相关变动;对于欧式期权而言,期权价值与到期期限的关系不确定。

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A. 12.87%

B. 13.24%

C. 12.16%

D. 13.78%