A、 如果公司风险特征发生重大变化,应当使用变化后的年份作为预测期长度
B、 一般采用年度报酬率估计贝塔值
C、 贝塔值的关键驱动因素有经营杠杆和无风险利率
D、 如果贝塔值的关键驱动因素没有显著变化,可以用历史贝塔值估计股权成本
答案:BC
解析:解析:股票收益可能建立在每年、每月、每周,甚至每天的基础上。使用每日内的报酬率会提高回归中数据的观察量,但也会面临一个问题,就是有些日子没有成交或者停牌,该期间的报酬率为0,由此引起的偏差会降低股票收益率与市场报酬率之间的相关性,也会降低该股票的β值。使用每周或每月的报酬率就能显著地降低这种偏差,因此被广泛采用。年度报酬率较少采用,所以选项B错误;贝塔值的关键驱动因素有经营杠杆、财务杠杆,所以选项C错误。
A、 如果公司风险特征发生重大变化,应当使用变化后的年份作为预测期长度
B、 一般采用年度报酬率估计贝塔值
C、 贝塔值的关键驱动因素有经营杠杆和无风险利率
D、 如果贝塔值的关键驱动因素没有显著变化,可以用历史贝塔值估计股权成本
答案:BC
解析:解析:股票收益可能建立在每年、每月、每周,甚至每天的基础上。使用每日内的报酬率会提高回归中数据的观察量,但也会面临一个问题,就是有些日子没有成交或者停牌,该期间的报酬率为0,由此引起的偏差会降低股票收益率与市场报酬率之间的相关性,也会降低该股票的β值。使用每周或每月的报酬率就能显著地降低这种偏差,因此被广泛采用。年度报酬率较少采用,所以选项B错误;贝塔值的关键驱动因素有经营杠杆、财务杠杆,所以选项C错误。
A. 主要承担重大专项任务的商业类企业的股权资本成本率一般定为5.5%
B. 军工企业的股权资本成本率一般定为5%
C. 电力企业的股权资本成本率一般定为5.5%
D. 资产负债率在75%以上的工业企业平均资本成本率可能会有一定的上浮
解析:解析:对主业处于充分竞争行业和领域的商业类企业,股权资本成本率原则上定为6.5%,对主业处于关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域、主要承担重大专项任务的商业类企业,股权资本成本率原则上定为5.5%,对公益类企业股权资本成本率原则上定为4.5%。对军工、电力、农业等资产通用性较差的企业,股权资本成本率下浮0.5个百分点。资产负债率高于上年且在70%(含)以上的科研技术企业、75%(含)以上的工业企业或80%(含)以上的非工业企业,平均资本成本率上浮0.5个百分点。
A. 明确决策问题和目标
B. 收集相关资料并制定备选方案
C. 对备选方案作出评价,选择最优方案
D. 决策方案的实施与控制
解析:解析:短期经营决策过程主要包括以下四个步骤:(1)明确决策问题和目标;(2)收集相关资料并制定备选方案;(3)对备选方案作出评价,选择最优方案;(4)决策方案的实施与控制。
A. 期权出售人不一定拥有标的资产
B. 期权不可以“卖空”
C. 期权到期时出售人和购买人必须进行标的物的实物交割
D. 双方约定的期权到期的那一天称为“到期日”,在那一天之后,期权失效
解析:解析:期权出售人不一定拥有标的资产,期权是可以“卖空”的。期权购买人也不一定真的想购买标的资产。因此,期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割,而只需按价差补足价款即可。
A. 权益资本成本上升
B. 加权平均资本成本上升
C. 加权平均资本成本不变
D. 债务资本成本上升
解析:解析:根据无税MM理论和有税MM理论的命题Ⅱ可知:不管是否考虑所得税,有负债企业的权益资本成本都随着负债比例的提高而增加,由此可知,选项A的说法正确。根据无税MM理论可知,在不考虑所得税的情况下,无论企业是否有负债,加权平均资本成本将保持不变,因此,选项B不是答案。根据有税MM理论可知,在考虑所得税的情况下,有负债企业的加权平均资本成本随着债务筹资比例的增加而降低,因此,选项C不是答案。MM理论假设无论借多少负债,均可以按照无风险利率借入,所以无论是有税MM理论还是无税MM理论,债务资本成本都与负债比例无关,选项D不是答案。
A. 计算加权平均资本成本时,理想的做法是按照以市场价值计量的目标资本结构的比例计量每种资本要素的权重
B. 计算加权平均资本成本时,每种资本要素的相关成本是未来增量资金的机会成本,而非已经筹集资金的历史成本
C. 计算加权平均资本成本时,需要考虑发行费用的债务应与不需要考虑发行费用的债务分开,分别计量资本成本和权重
D. 计算加权平均资本成本时,如果筹资企业处于财务困境,需将债务的承诺报酬率而非期望报酬率作为债务成本
解析:解析:加权平均资本成本是各种资本要素成本的加权平均数,有3种权重方案可供选择,即账面价值权重、实际市场价值权重和目标资本结构权重。账面价值权重会歪曲资本成本,市场价值不断变动,账面价值权重和实际市场价值权重都不理想。目标资本结构权重是指根据按市场价值计量的目标资本结构衡量每种资本要素的比例,这种方法可以选用平均市场价格,回避证券市场价格变动频繁的不便,是一种理想的方法,选项A正确。因为资本成本的主要用途是决策,而决策总是面向未来的,所以,相关的资本成本是未来的增量资金的边际成本(属于机会成本),而不是已经筹集资金的历史成本,选项B正确。如果发行费用率比较高,则计算债务的成本时需要考虑发行费用,需要考虑发行费用的债务资本成本与不需要考虑发行费用的债务资本成本有差别,因此需要分别计量其资本成本和权重,选项C正确。如果筹资公司处于财务困境或者财务状况不佳,债务的承诺报酬率可能非常高,如果以债务的承诺报酬率作为债务资本成本,可能会出现债务资本成本高于权益资本成本的错误结论,因此需将债务的期望报酬率而非承诺报酬率作为债务资本成本,选项D错误。
A. 风险可能给投资人带来超出预期的损失,也可能带来超出预期的收益
B. 风险是指危险与机会并存,无论危险还是机会都需识别、衡量
C. 投资对象的风险有多大,投资人就需要承担多大的风险
D. 在充分组合的情况下,风险是指投资组合的系统风险,既不是单个资产的风险,也不是投资组合的全部风险
解析:解析:投资对象的风险是客观存在的,投资人承担的风险是主观的,因此选项C不正确。
A. 债券到期收益率是购买债券后一直持有至到期的内含报酬率
B. 债券到期收益率是能使债券每期利息收入的现值和到期时债券面值的现值等于债券买入价格的折现率
C. 债券到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和
D. 债券到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提
解析:解析:债券到期收益率是指购买债券后一直持有至到期的内含报酬率,所以,选项A正确。债券到期收益率是能使债券每期利息收入的现值和到期时债券面值的现值等于债券买入价格的折现率,所以,选项B正确。选项C的说法没有考虑货币时间价值,所以是不正确的。对于任何债券都可以计算到期收益率,所以,选项D错误。
A. 项目资本成本可以视为项目投资或使用资本的机会成本
B. 公司资本成本是公司取得资本使用权的代价
C. 公司资本成本是公司投资人要求的必要报酬率
D. 资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价
解析:解析:资本成本的本质是投资资本的机会成本,但并不是企业实际付出的代价,所以选项D不正确。
A. 该企业采用的是适中型营运资本筹资策略
B. 该企业在营业低谷时的易变现率大于1
C. 该企业在营业高峰时的易变现率小于1
D. 该企业在生产经营淡季,可将20万元闲置资金投资于短期有价证券
解析:解析:由于该企业的波动性流动资产(120万元)大于临时性流动负债(100万元),该企业采用的是保守型营运资本筹资策略,所以,选项A错误;根据已知条件:稳定性流动资产+长期资产=长期负债+股东权益,即:稳定性流动资产=长期负债+股东权益-长期资产,营业低谷时的易变现率=(经营性流动负债+长期债务+股东权益-长期资产)/稳定性流动资产>1,选项B正确;营业高峰时的易变现率=(经营性流动负债+长期债务+股东权益-长期资产)/(波动性流动资产+稳定性流动资产),由于波动性流动资产120万元大于经营性流动负债20万元,所以,营业高峰时的易变现率<1,选项C正确;该企业在生产经营淡季,经营性流动负债为20万元可投资于短期有价证券,所以,选项D正确。
A. 10.55%
B. 10%
C. 11.45%
D. 12%
解析:解析:内含报酬率是使净现值为0的折现率。根据(内含报酬率-10%)/(12%-10%)=(0-40)/(-15-40),解得:内含报酬率=11.45%。