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简答题
19、简述项目收益票据(PRN)与资产支持证券(ABS)和资产支持票据(ABN)的相同点和不同点。
答案解析
正确答案：答:相同点:PRN与这两类产品本质上都是以基础资产产生的稳定现金流作为主要还款来源，属于非金融企业证券化的一种;不同点:(1)从基础资产看，一方面，PRN主要以在建或拟建项目作为基础资产，而ABN和ABS的基础资产既包括由已运营项目形成的未来收益权，又包括已完工项目回收款、应收账款等既有债权，但不包括在建或拟建项目;另一方面，受产品推出目的影响，PRN的基础资产限定为与城镇化建设相关的经营性项目，其他两类产品对于资产范围无硬性要求。(2)从发行期限以及资金使用用途看，PRN募集资金只能用于项目的建设和运营，且发行期限较长;而ABN和ABS的募集资金使用用途没有严格限制，且受基础资产特点的影响，两类产品的发行期限相对较短，均在5年以下。(3)风险隔离方面，PRN强调项目资产的独立性，要求发行主体一般为项目公司，以将项目资产的信用风险和项目发起人自身的信用水平相分离。与PRN相比，ABS具备信托计划特点，计划委托人需要将其能产生现金流的资产完全出售给计划管理人，由计划管理人作为发行主体对外发行。相较而言，ABN虽以一定的债权或收益权作为基础资产，但并没有明确的风险隔离设置，票据发行主体即为企业主体，投资人仅对于基础资产的现金流享有优先受偿权，其主要依赖的还是企业主体的偿债能力。
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